上周中美談判傳出了重大利好的消息，特朗普發推特稱“和中國非常接近達成協議”，美盤棉花上漲了2.05%，但是鄭棉卻表現一般呢，截止12月13日收盤，棉花05合約收漲了0.75%。

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　　貿易談判出現利好

　　12月12日，特朗普發推特稱“和中國非常接近達成協議”。另外，華爾街日報有消息稱美國談判代表提議，將先行對華約3600億美元商品加征的關稅削減50%。受此利好消息提振，國內外棉花期貨價格聯動上漲了。受中美兩國達成貿易協議的樂觀預期帶動，且出口銷售強勁進步支撐市場人氣，ICE期棉周四攀升逾2%至六個月高位。鄭棉最高上漲至13480元/噸，然而，鄭棉期貨價格上漲勢頭卻并不持久，12月13日鄭棉沖高后回落。總體來說，盤面走勢也差強人意，市場反應也平淡了點。

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　　儲備棉成交遇冷

　　12月12日新疆棉輪入上市數量7000噸，實際成交1400噸，成交率20%，平均成交價格13292元/噸。自12月2日，儲備棉輪入以來，實際成交率不高。國家對收儲質量要求較高，導致高質量棉花市場升水。收儲政策從來不是市場底部支撐，較高收儲只有在成交定量之后才對市場有實質性支撐作用，需要時間過度，一般需要兩三個季度調節。

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　　2019/2020年度棉花供需格局改善

　　USDA在11月報告中大幅下調2019/2020年度棉花產量61.7萬噸。其中印度減產10.9萬噸，中國減產10.9萬噸，美國減產19.4萬噸，巴基斯坦減產13.1萬噸。全球期末庫存下調2.3%至66.4%，棉花供給端壓力減輕。

　　受6-7月份新疆低溫天氣影響，2019年新疆棉收獲較上年延期7-10天，市場由9月份的增產預期演變到10月份后的減產預期，有機構預測判斷2019/2020年底新疆棉花同比減產10%。從加工情況來看，12月12日，新疆累積加工皮棉401.26萬噸，較去年同期增加1.88%，昨日加工皮棉4.79萬噸，去年同期日加工量4.68萬噸，從加工結果來看，累計加工量高于去年同期，而日均加工量低于去年同期。維持新疆棉產量499萬噸，較去年下降3.5%的預期不變，全國棉花總產保持557萬噸，較去年減少20噸。總體來看，2019/2020年度國內外棉花供給壓力減輕。

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　　下游需求乏力

　　10月全國紗產量247.8萬噸，較9月下滑16.5萬噸，布產量37.9億米，較9月減少5.2億米，下游需求明顯萎縮。產業鏈呈現棉紗弱于棉花，棉布弱于棉紗，紡織服裝最弱的態勢。10月份，國內限額以上服裝鞋帽針織類零售額同比下降0.8%，紡織品服裝出口額同比下降1.67%，其中服裝下降5.92%。11月紡織品服裝出口同比下降4.3%，單月出口連續四個月下滑。我國紡織品出口仍處下滑態勢，內外需求同時回落，棉花消費短時間內難以提振。

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　　新棉加工過半，庫存累積

　　截止12月11日，新疆累計加工皮棉401.26萬噸，較去年同期的393.84萬噸增加1.88%，新棉加工本月將結束。wind資訊顯示截至10月棉花商業庫存309.36萬噸，較上月增加89.01萬噸棉花庫存仍處寬松格局。10月全國棉紡織企業棉花工業庫存環比增加0.82萬噸，但仍遠低于去年同期，下游訂單減少，企業補庫意愿消極。由于下游需求難以明顯提振，隨著新棉陸續入市，后期庫存會繼續累積，壓制棉花價格上漲。

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　　鄭棉倉單持續增加

　　11月初，鄭棉倉單總計(含有效預報)11861張，倉單庫存47.44萬噸。12月12日，鄭商所一號棉倉單21987張，有效預報5880張，總計27867張，較月初增加16006張，增幅134.94%，為鄭棉上市以來歷史同期最高值，倉單庫存總計111.47萬噸，較月初增加64.03萬噸。由于扎花廠、貿易商套保比例大幅上升，加之銷售不暢，倉單會繼續增加，棉價面臨較大上行壓力。

　　備受矚目的貿易談判出現利好，鄭棉表現一般，說明當前鄭棉價格的主要影響因素是其自身基本面。受成本支撐，棉花大幅下跌可能性較小。短期內棉花面臨的的主要壓力是倉單壓力，巨量倉單仍持續增加，棉花上漲壓力很大，未來上漲空間還要看需求上有多大改善。